巨人网络财报分析

财务分析：

净营收

巨人网络2014年第一季度的净营收为5.751亿元人民币（约合9250万美元），比上一季度的6.046亿元人民币下滑4.9%，比去年同期的5.728亿元人民币增长0.4%

巨人网络2014年第一季度的网络游戏净营收为5.602亿元人民币（约合9010万美元），较上一季度的5.918亿元人民币下降了5.3%；较去年同期的5.573亿人民上升了0.5%。网络游戏营收的环比下降，主要由于许多玩家在中国农历新年假期期间出行，且第一季度中并未发布新的游戏。

巨人网络2014年第一季度网络游戏的APA为2,383,000，环比上升0.9%，同比上升5.6%。APA的环比和同比上升，主要由于《征途(微博)Online》系列游戏作出的贡献。2014年第一季度网络游戏的ARPU为230元人民币，环比下降6.7%%，同比下降3.4%。ARPU的环比下降，主要由于受

到中国农历新年假期所带来的季节性波动的影响；ARPU的同比上升，主要由于APA的增长速度快于营收的增长速度。2014年第一季度网络游戏的ACU为695,000，环比下降0.4%，同比上升0.7%。2014年第一季度公司网络游戏的PCU为2,220,000，环比基本持平，同比下降2.7%。PCU的同比下降，主要由于第一季度中并未推出大型促销活动。

主营业务成本

巨人网络2014年第一季度的主营业务成本为6580万元人民币（约合1060万美元），环比下降2.8%%，同比下降20.1%。主营业务成本的环比下降，主要是由于2013年第四季度中计入了与员工年底奖金有关的较高主营业务成本。主营业务成本的同比下降，主要是由于第一季度中公司代理游戏的成本较低。

毛利润和毛利率

巨人网络2014年第一季度的毛利润为5.094亿元人民币（约合8190万美元），环比下降5.1%，同比增长3.9%。巨人网络2014年第一季度的毛利率为88.6%，与上一季度基本持平，高于去年同期的85.6%。

运营费用

巨人网络2014年第一季度的总运营费用为1.343亿元人民币（约合2160万美元），较上一季度的1.348亿元人民币基本持平，较去年同期的1.296亿元人民币上升了3.7%。2014年第一季度运营费用占总营收比例为23.4%，上一季度这一比例为22.3%，去年同期为22.6%。运营

费用环比和同比上升主要因为管理费用增加，但被产品研发费用的减少所部分抵消。

巨人网络2014年第一季度的产品研发费用为7480万元人民币（约合1200万美元），较上一季度的8750万元人民币下降了14.6%，较去年同期的7760万元人民币下降了3.6%。2014年第一季度研发费用占总营收比例为13.0%，上一季度这一比例为14.5%，去年同期为13.5%。研发费用的环比减少，主要是因为上一季度发放研发人员年底奖金导致研发费用较高。研发费用的同比减少，主要是因为期权费用的减少(公司对期权费用采用了加速摊销的会计处理方法)。

巨人网络2014年第一季度的销售和营销费用为3070万元人民币（约合490万美元），较上一季度的2860万元人民币上升7.7%，较去年同期的3030万元人民币上升1.3%。2014年第一季度销售和营销费用占总营收的比例为5.3%，上一季度这一比例为4.7%，去年同期为5.3%。营销费用的环比和同比上升，主要是因为推出了针对《江湖》的促销活动。

巨人网络2014年第一季度的管理费用为3880万元人民币（约合620万美元），较上一季度的3390万元人民币上升14.6%，较去年同期的3160万元人民币上升22.8%。2014年第一季度管理费用占总营收的比例为6.8%，上一季度这一比例为5.6%，去年同期为5.5%。管理费用的 环比上升，主要是因为本季度与美国存托凭证计划有关的返款减少；管理费用的同比上升，主要由于员工薪酬增加。

政府补贴

巨人网络2014年第一季度的政府补贴为1000万元人民币（约合160万美元），主要是政府部分返还的营业税、增值税和企业所得税。返税被视为运营费用的抵减项。

利息收入

巨人网络2014年第一季度的利息收入为2830万元人民币（约合450万美元），较上一季度的3860万元人民币下降26.9%，较去年同期的2500万元人民币增长13.2%。利息收入的环比下降，主要是因为特定的短期投资提前终止。利息收入的同比上升，主要是因为特定的短期投资的现金余额增加。

所得税费用

巨人网络2014年第一季度的所得税费用为6020万元人民币（约合970万美元），上一季度为2.378亿元人民币，去年同期为4800万元人民币。所得税费用的环比下降，主要是因为：(a)公司在2013年11月收到私有化要约，故在2013年第四季度对中国境内经营利润预提所得税；(b)税务机关批准公司一个子公司的所得税税率由15%降为10%，预计公司将于2014年第二季度收到此项退税。所得税费用同比上升主要是由于(a)公司在2013年11月收到私有化要约，故在2014年第一季度产生了较高的预提所得税；(b)公司某些研发子公司的免税期在2014年第一季度到期；部分被一个子公司的所得税税率由15%降为10%所带来的所得税费用减少所抵销。

归属股东的净利润

巨人网络2014年第一季度归属股东的净利润为12.060亿元人民币（约合1.940亿美元），比上一季度的2.036亿元人民币增长492.4%，比去年同期的3.260亿元人民币增长269.9%。归属股东的净利润的环比和同比增长，主要由于第一季度业绩中计入了与公司出售云峰电子商务基金有限合作权益有关的一次性投资收入。巨人网络2014年第一季度归属股东的净利率为209.7%，上一季度为33.7%，去年同期为56.9%。

2014年第一季度Non-GAAP归属股东净利润为3.431亿元人民币（约合5520万美元），较上季度的4.373亿元人民币下降21.5%，较去年同期3.427亿元人民币上升0.1%。2014年第一季度 Non-GAAP净利润率为59.6%，上季度为72.3%，去年同期为59.8%。

现金,现金等价物、受限制性现金和短期投资

截至2014年3月31日，巨人的现金、现金等价物、受限制性现金和短期投资的总值为53.779亿元人民币（约合8.651亿美元），相比之下截至2013年12月31日为38.312亿元人民币，环比上升的主要原因是计入了与公司出售云峰电子商务基金有限合作权益有关的一次性投资收入。

（责任编辑：黄倩）